农药行业大势上升，2017年全行业复苏可期。需求端的农产品价格以及全球食品价格指数均出现触底反弹迹象，且国际农化巨头去库存阶段已基本结束，进入新一轮补库存周期。而在供给端，随着国内高压环保态势持续，行业竞争格局有望进一步改善。成本端来看，随着国际油价短期内回调，将缓和基础化工产品价格上涨势头，有利于产业链上的利润向原药生产企业移动。因此，2017年农药行业大概率复苏，公司将充分受益。

产能转移浪潮再起，农药出口成市场动力。2010年以来，我国的农药产业已呈现出鲜明的出口导向型特征，而与此同时，海外巨头在新产能上的投入增速却大大减缓，逐渐形成了国外创新型农药公司进行研发、而由中国企业对农药原药进行定制或是仿制生产并向外出口的经济模式。2016年，我国农药原药出口量达到140万吨，比上年大增19.2%，创下历史新高，预计在产能转移的大背景下，未来五年农药出口放量将是行业繁荣的基石。

农药进入后专利时代，仿制药企迎战略机遇。2016-2020是专利农药到期高峰时间窗口，由于研发成本的提高和新药投放的减缓，跨国农化巨头的生产结构调整将推进高附加值农药产能继续向中国转移。在这个过程中，研发实力强劲、技术储备雄厚、坚持走高附加值和差异化产品路线的公司将脱颖而出。

重点关注需求拐点已到来的品种：麦草畏和草铵膦。由于草甘膦愈演愈烈的抗性杂草问题，未来复配试剂的开发与应用是大势所驱。

由孟山都研发的转基因大豆、棉花品种具有抗草甘膦和麦草畏性状，2016年底上述品种已经获得加拿大、美国、巴西等市场的批准，麦草畏未来三年内将进入爆发式增长；草铵膦未来需求的增量主要来源于对百草枯的替代和草甘膦-草铵膦复配试剂的推广使用，且由于生产壁垒较高，两年内暂无产能大幅扩张，我们对于行业景气度持乐观态度。